4月18日，華為Pura 70系列終于揭開神秘的面紗，并在一分鐘内售罄，盛況堪比去年的Mate 60 Pro。
Pura 70系列是華為專攻影像方面的機型，在光學領域進行不少的技術更新，首創超聚光伸縮攝像頭，搭載創新型馬達以及旋塗濾光片。
華為手機的合作商一直是各行業龍頭，像歐菲光、藍思科技、立訊精密、韋爾股份、水晶光電、欣旺達、華力創通、碩貝德、昀冢科技等等。
既然是影像旗艦，最引人注目的還是攝像頭。手機鏡頭包括CIS（圖像傳感器）晶片、濾光片、馬達、鏡片和保護蓋闆等元件。
其中，華為CIS晶片的供應商是韋爾股份和索尼，濾光片和鏡片中的微棱鏡則多是水晶光電提供的。
水晶光電是全球第一的手機濾光片和微棱鏡生産商，還是蘋果和華為、小米、榮耀等主流安卓品牌的供應商。
水晶光電近幾年的業績表現是很不錯的，2019-2023年營業收入從30億元增長到50.76億元，淨利潤從4.91億元增長到6億元。
這還是在2023年消費電子需求下滑的前提下，水晶光電能保持穩步增長這樣的成績已經難能可貴了。
而且，水晶光電一點也不小氣，2023年股利支付率68.7%，僅次于聚燦光電，分紅率妥妥的行業第一。
反觀同行業的其他公司，福晶科技2023年股利支付率才32.05%、藍特光學才33.41%，貴州茅台也就32.12%。
那麼，水晶光電是如何實作逆周期增長的呢？
水晶光電包括光學元器件和薄膜光學面闆兩項主要業務，2023年營收占比分别為48.19%和36.43%，和一項正在迅速崛起的汽車電子業務，營收占比5.74%。
公司的業績增長動力主要就是來源于這三項業務。
光學元器件業務：濾光片和微棱鏡更新。
濾光片是攝像頭的核心元件，從名字上就能看出它的作用——過濾光，能夠阻止紅外光的通過。
水晶光電是國内最早生産率光片的廠商，至今已經成為大部分手機品牌的供應商，2023年濾光片出貨量全球第一，占比高達21%，遙遙領先東田微、五方光電等廠商。
出貨量高也是得益于水晶光電開發出能提高成像品質、減少反射的旋塗濾光片以及透光率超90%的吸收反射複合型濾光片，華為P70系列就搭載公司的産品。
此外，技術更新還使得濾光片價格上升，光學元器件業務毛利率從27.5%增長到30.66%。
微棱鏡能夠折射光線，進而在不改變攝像頭尺寸小的情況下提高變焦倍數，是潛望式攝像頭的核心元件，雖然不是每個手機鏡頭都采用潛望式，卻得到高端手機的普遍青睐，也是一大競争點。
水晶光電是蘋果、華為等安卓品牌的微棱鏡核心供應商，随着潛望式攝像頭的普及，公司微棱鏡銷量上升。
在濾光片和微棱鏡的驅動下，2023年光學元器件業務實作營收24.46億元，同比增長21.09%。
薄膜光學面闆業務：蘋果訂單份額持續上升。
2023年水晶光電薄膜光學面闆業務實作營收18.49億元，同比增長17.77%，主要因為公司攝像頭蓋闆、智能手表蓋闆等産品獲得大客戶蘋果的訂單比例上升。
光學面闆雖然看起來沒什麼技術含量，卻是水晶光電擴張最為迅速的業務，從2019年僅3.09億元的營收發展到如今，年複合增速高達56.4%。公司是下了功夫的，搭建智能生産線來提高産品良率，擴充産品種類以獲得更多的訂單。
汽車電子業務：擡頭顯示出貨量國内第一。
目前，汽車正在向智能化方向發展，而擡頭顯示（HUD）是智能化的重要組成部分，理想、長安等的部分車型甚至直接用HUD代替傳統儀表盤。
HUD分為C-HUD、W-HUD、AR-HUD三種，目前W-HUD是主流，而AR-HUD由于開發難度更高、效果更好是未來趨勢。
HUD廠商包括華陽集團等汽車零部件生産商、華為和水晶光電這種光學元件廠。各個HUD廠商之間的競争很激烈，而水晶光電與其他廠商相比，在供應關系上不占優勢，零部件廠商和車企之間的關系更加緊密。
但水晶光電的技術實力強，可以彌補合作關系上的劣勢，是國内首家量産AR-HUD的廠商，綜合能力在國内廠商中僅次于華為，排名第二。
2023年公司的AR-HUD出貨量國内第一，全年出貨量20萬台，成功進入紅旗、長安、比亞迪、吉利、東風的供應體系，使得汽車電子業務實作營收2.91億元，同比增長53.97%。
那麼，水晶光電未來還有成長空間嗎？
首先，全球微棱鏡才剛剛重新起步。
2019年華為、小米等廠商采用過潛望式攝像頭，但由于技術不成熟、成本高昂等諸多因素，沒有發展壯大。
2023年蘋果iPhone 15Pro Max首次搭載潛望式攝像頭、華為Mate 60全系以及之後的vivo、OPPO也紛紛效仿，潛望式攝像頭市場再度啟航。
據悉，蘋果之後的iPhone 16也将使用潛望式攝像頭，而且蘋果攝像頭中的微棱鏡和一般的不同，比傳統的反射次數更多，因而制造難度更大。
水晶光電作為蘋果和主流安卓手機的核心供應商，将充分受益于潛望式攝像頭滲透率的提升。
其次，汽車HUD滲透率還很低。
2023年大陸50萬元以上的乘用車HUD裝備率才53%剛剛過半，其他價格區間則基本在30%以下，這說明HUD裝配率還有很大提升可能，尤其是在中低端車型。
此外，功能更強大的AR-HUD随着工藝逐漸成熟還有取代W-HUD的空間，這點從水晶光電的AR-HUD出貨量逐年上升可以得到驗證。
總體來看，水晶光電既有濾光片穩住基業，又有微棱鏡和AR-HUD注入中長期增長動能，是個業績充滿彈性的公司。
截至2023年12月（更新中）水晶光電擁有415家機構持倉，與2023年6月的253家相比，多了162家。
以上僅作為上市公司分析使用，不構成具體投資建議。