銀行理财花式“掘金”，未來金價易漲難跌

國際金價持續大漲使黃金成為亮眼的投資品，理财公司也加入“掘金”行列。

第一财經記者注意到，多家理财公司紛紛布局黃金，多以債券資産打底，同時配置上海黃金交易所的Au9999、黃金ETF、挂鈎黃金的場外期權等金融衍生工具。業内人士認為，理财公司推出與黃金挂鈎的理财産品，擷取債券市場的打底收益，在金價上漲時又能獲得加持收益，但也存在一定的限制。金價年内走勢堅挺，未來或易漲難跌。

銀行理财花樣布局黃金

4月19日，國際金價一度攀上2400美元/盎司，在前期小幅回調後，價格再度反彈。今年以來金價累計漲幅已達到15.96%，即将趕上2020年上半年累計17%的漲幅。

記者注意到，有不少理财公司紛紛推出與黃金挂鈎的理财産品，招銀理财、光大理财、興銀理财、平安理财、北銀理财等多家股份行或城商行下屬理财公司率先布局。

招銀理财旗下共有16款理财産品與黃金挂鈎，業績比較标準上限多為3%左右，少數産品達到5%，多為封閉型，時間期限3個月到1年不等。以“招睿目标盈穩金3号”為例，該款産品以黃金及量化中性等政策為主，産品業績比較基準為年化利率2.6%~4.5%。

另一款“招睿焦點關聯穩進黃金二進制看漲”系列的理财産品，挂鈎上海黃金交易所現貨SGE黃金9999。平安理财發行了一款“新安鑫黃金之星1号六個月封閉”的産品，業績比較基準在2%~4%區間，産品也關聯上海黃金交易所現貨SGE黃金9999，内嵌結構為雙向鲨魚鳍，适合R2風險等級的投資者。

北銀理财較早推出“謀定止盈1号”理财産品，該産品為“固收+黃金”組合，在固定收益資産的基礎上，配置部分黃金。從底層資産披露情況來看，該産品以不低于80%的固定收益類資産擷取打底票息收益，按照15%的中樞配置挂鈎黃金的ETF基金等。

還有理财公司推出與黃金ETF、黃金基金挂鈎的黃金理财産品。興銀理财發行的“睿利興成金辰6個月持有期1号”理财産品，主要投向債權類資産，同時配置一定比例的黃金資産，精選黃金ETF、黃金主題基金等标的。

此外，還有機構推出與海外黃金資産挂鈎的理财産品，如瑞銀代客境外理财雙赢票據，與SPDR黃金信托挂鈎，以及QDII貝萊德世界黃金基金等産品。

整體而言，理财機構推出的與黃金挂鈎的理财産品以穩健為主要特點，主要有兩種類型，一是“固收+黃金”理财産品，以傳統的債券資産為打底資産，擷取較為穩定的票息收益，黃金資産占比在10%~20%區間，作為收益加持。投資期限上，多在3個月~1年的區間，少數有3年，多為封閉式。

“近期銀行理财公司頻頻發行與黃金挂鈎的理财産品、結構性存款的原因，主要是今年以來黃金價格屢創新高。”光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，金價疊創新高使得市場投資熱情較高，更容易受到投資者關注。

接受記者采訪的業内人士認為，理财産品挂鈎黃金資産，具備相應的優勢。普益标準研究員屈穎指出，相較于直接購買實物黃金或參與黃金期貨交易，挂鈎黃金的理财産品投資門檻通常較低，使得更多投資者能夠參與其中。

不過，也有業内人士認為，與黃金挂鈎的理财産品同時涉及多種資産，其最終收益情況仍要看組合資産的整體表現。同時，理财産品設定的封閉式投資期限，可能影響投資者贖回。

金價易漲難跌

國際金價從年初2000美元/盎司上方，一路飙漲至2400美元/盎司後，高盛調高今年年底黃金價格的預期至每盎司2700美元/盎司。這已是該機構年内第四次修改黃金未來價格預期。

長期以來，國際金價的主要定價錨是美國國債實際利率和美元指數，兩者屬于此消彼長的“跷跷闆”關系，美元指數走強，金價則下跌；金價走強，美元指數走低。“今年以來黃金價格持續走強，伴随着美元指數走強，原來的黃金定價邏輯似乎有些行不通了。”某公募基金貴金屬投資顧問告訴記者。

華泰證券首席宏觀經濟學家易峘認為，近期金價的走勢再度證明，在目前全球宏觀走勢和地緣政治大環境下，不論是增長不确定性上升還是增長超預期，黃金并未受到真實利率走高的實際影響。她指出，真實利率處于曆史高位，而和真實利率水準往往負相關的黃金價格，在真實利率從-1%以下一路上升到+2%以上的過程中沒有受到影響，目前至少已經不再面臨“逆風”。

各國央行增持黃金儲備被業内人士認為是另一大緻使黃金價格堅挺的因素。據銀河證券給出的資料，2023年全球央行增持黃金數量為有史以來的第二高，僅略低于2022年。2024年1月全球官方黃金儲備增加了39噸，是2023年12月的兩倍以上，全球央行已經連續8個月實作黃金淨增持。

“黃金上漲與各國央行增持和市場零售購入密切相關。”前述分析師稱，美元指數、美債收益率走高的形勢下，黃金仍未像以往那樣上漲，說明市場對于美元和美債的安全信任度降低。

中信建投期貨貴金屬首席研究員王彥青認為，長期來看，美國貨币政策由緊轉松是大勢所趨，疊加地緣政治風險加大，各國央行正在持續增持黃金，“黃金後市仍将易漲難跌”。

國盛證券有色金屬行業分析師王琪在報告中指出，短期金價中樞保持向上彈性，市場等待美聯儲有更加确定的貨币政策轉向信号或實質性落地。中長期來看，高利率環境不斷延續或将放大經濟下行壓力，黃金作為非美元資産替代，在經濟下行壓力升溫時避險屬性将逐漸凸顯，非投機頭寸在美聯儲寬松不及預期，或降息時點後移時為金價提供支撐，金價将長期受益于美聯儲降息空間與避險溢價雙線邏輯。

(本文來自第一财經)