規模下降250億！五大銀行理财子投資路徑分化

合資銀行理财子盡管進入中國不久，但格局已現分化。

截至2023年年末的規模資料看，除了在2023年6月才開業的法巴農銀理财，其他4家銀行理财子總規模下降了250億，且呈現“兩升兩降”格局。

規模兩升兩降，“此消”多于“彼長”

彙華理财、施羅德交銀理财規模下降，貝萊德建信理财、高盛工銀理财規模上漲。

彙華理财管理規模由2022年末的 509.67億元續跌至2023年末的242.54億元，降幅高達52.41%。之是以說該公司是“續跌”，是因為2021年末該公司管理規模曾經一度創出了700億元紀錄。

施羅德交銀理财則由2022年末的180.82億元降低至2023年末的101.11億元，降幅為44.08%。

貝萊德建信理财創出了比較不錯的漲幅，但這也跟基數小有關。截至2023年12月末，貝萊德建信理财存續規模約121.76億元，較2022年末的67.4億元增長80.65%，

同樣規模上漲的還有2022年中才開業的高盛工銀理财，其存續理财餘額由2022年末的1.51億元，增長42.5億元至44.01億元。

從資料表現來看，“此消”的規模比“彼長”的多，同口徑主體的4家合資銀行理财子管理規模仍舊減少了約250億元。

法巴農銀理财在去年9月正式開業，其管理規模截至2023年末為35.12億元。

從貨架和持倉看投資風格演變

貨架和持倉的變更，能夠最直覺地反映每家合資銀行理财子的産品創設及投資風險偏好變化。

理财産品底層投向通常包含五大類：固定收益類資産，包括現金及銀行存款、同業存單、拆放同業及買入返售、債券、理财直接融資工具、新增可投資資産、非标準化債權類資産；權益類資産，包括股票與股權等；商品及金融衍生品類資産，包括金融衍生品、商品類資産與另類資産；資産管理産品類資産包括私募基金、資産管理産品、委外投資——協定委外；其他類資産包括公募基金、代客境外理财投資 QDII。

跟2022年一樣，2023年彙華理财的貨架沒有太大變化，仍舊是固收産品占據絕對大頭，混合理财為輔。且該公司混合類産品的占比有所上升，由2.3%上升至4.8%；固收産品的占比則由97.7%下降至95.2%。兩者合計規模為242.54億元。

從持倉來看，該公司權益類資産和其他類資産的占比有所上升，合計占比由2022年的1.8%上升至2023年的2.5%，一定程度上說明資産“固收+”屬性有所提升。

貨架變化比較大的是貝萊德建信理财。該公司從開業初期，貨架就呈現出更為“多元”的特點，持倉也更加凸顯“多資産”特性。

貝萊德建信理财的貨架已經鋪設了固收、權益、混合産品三大産品線。相較于2022年，這家合資銀行理财子2023年更加契合本土使用者需求和風險偏好，固收産品占比大大上升，由2022年末的62.41%上升至83.4%；權益産品占比由35.21%下降至15.2%，不論是餘額（18.55億元）還是占比，仍為合資銀行理财子最高；混合理财占比由2.39%降低至1.3%，為一隻産品。

從穿透後的産品持倉情況來看，截至2023年末，貝萊德建信固收類資産占比82.9%，權益類資産占比11.9%，其他類資産占比5.2%。需要指出的是，貝萊德建信的權益資産餘額為17.99億元，比彙華理财的5.49億元、高盛工銀理财的1.93億元、施羅德交銀的0.76億元相加總還要高。也就是說，貝萊德建信理财的持倉更為凸顯“多資産”政策，風險配置更為均衡。

存續餘額巨降超44%的施羅德交銀理财的貨架也發生了比較大的變化。從資料來看，該公司跌去的約80億規模主要展現在占據絕對比重的固收産品縮水上，該類産品由2022年末的約178億元降低至2023年末的97.94億元。值得一提的是，該公司混合類産品規模穩健，規模逆勢上升，由2022年末的2.17億元，上升至2023年末的3.17億元，産品占比也由1.2%提升至3.1%。

交銀施羅德産品增配了其他類資産，即公募基金、代客境外理财投資 QDII。該公司其他類資産在2023年末的占比為2.3%，而在2022年末還沒有配置。此外，交銀施羅德權益類資産占比也有所微增，由2022年末的0.4%上升至2023年末的0.6%。

高盛工銀理财在2022年中才開業，2022年的資料不具有代表性。截至2023年末，高盛工銀理财管理規模約為44.01億元，其中固收類産品餘額約為42億元，占比95.4%；權益類産品餘額為2億元，占比4.6%。從穿透後持倉來看，高盛工銀理财固收類資産占比89.9%，權益類資産占比4.4%，其他類資産占比5.7%。

開業不久的法巴農銀理财，管理規模約為35.12億元，均為固收類理财産品。該公司穿透後産品僅配置了兩大類底層資産：第一大類是債券、非标準化債權類資産、同業存單，占據配置的絕對份額，占總資産比例高達99.83%；第二大類是現金及銀行存款，占總資産比例為0.17%。

合資銀行理财子産品發行升溫

近期一個明顯的信号，是五大合資銀行理财子産品發行提速，其中貝萊德建信和高盛工銀理财均擴充了美元理财産品線，彙華理财則發行了9個月持有期開放式責任投資類産品。

中國理财網的資料顯示，按照發行公告日統計，截至4月24日，貝萊德建信理财年内共發行42期産品，産品涵蓋貝裕信用、貝裕穩健、貝盛多元、貝遠美元等固收、QDII基金和美元産品全産品線。高盛工銀理财發行30期産品，均為固定收益類美元理财産品。彙華理财共發行24期産品，其中有多達22期是封閉式固收産品。法巴農銀理财共發行4期固收封閉式産品。

不少業内人士指出，合資銀行理财子正在這一波小債牛行情的演繹下，加速發行産品“回血”。

責編：桂衍民

校對：陶謙‍‍‍‍