微軟高管解讀Q3财報：有信心将投資轉化為未來的第二次成功

微軟釋出了2024财年第三财季财報：營收為618.58億美元，同比增長17%，不計入匯率變動的影響同樣為同比增長17%；淨利潤為219.39億美元，同比增長20%，不計入匯率變動的影響同樣為同比增長20%（注：微軟财年與自然年不同步）。

微軟第三财季營收和每股收益均超出華爾街分析師此前預期，進而推動其盤後股價大幅上漲逾4%。與此同時，微軟對第四财季營收作出的展望未能達到分析師預期，但對第四财季營運利潤率的展望則超出預期。

财報釋出後，微軟CEO薩提亞·納德拉（Satya Nadella）、執行副總裁兼CFO艾米·胡德（Amy Hood）、首席會計官愛麗絲·卓拉（Alice Jolla）和副總法律顧問基斯·多利弗（Keith Dolliver）等公司高管出席了随後舉行的财報電話會議，解讀财報要點，并回答分析師提問。

以下是電話會議實錄：

摩根士丹利分析師Keith Weiss：市場上圍繞生成式人工智能及其技術潛力有很多令人振奮的消息，背後也有大量投資的支援。微軟貌似今年有望将資本支出同比增加50%以上，其數額可能達到500多億美元，而且有媒體猜測未來還會有更多支出，一些報道稱公司在資料中心領域的投資可能達到1000億美元。顯然，投資方面的增速遠遠領先于收入貢獻。管理層如何量化這些投資背後的潛在機會，比如是否真的存在媒體所指的1000億美中繼資料中心的投資潛力？

薩提亞·納德拉：讓我回答你的部分問題，對于從更高的層面來了解問題或許有幫助。管理團隊會從兩個方面看待人工智能問題，一個是訓練，另一個是推理。公司緻力于在技術的重大代際更替和範式轉變過程中成為行業上司者，這是在訓練方面的情況。我們希望資本上有必要的投入，本質上講，主要用于訓練這些大型基礎模型，并保持我們在這個領域的領先地位。這方面我們一直做得比較成功，大家也能從公司的損益表中看到了這一點，這種趨勢會持續向前發展。

然後，艾米也提到了我們在推理方面所做的工作，首先，我們創新性地打造産品，公司的基礎設施業務依賴于衆多獨立軟體開發商在微軟基礎設施上的産品運作，都是以需求驅動的方式進行的。另外，我們也非常密切地跟蹤觀察推理方面的需求情況，正如艾米在她的發言中所說，我們會非常專注地管理好這一點。是以我們覺得一直以來團隊都在這樣做，過去好多年皆如此，隻是某些媒體報道剛剛注意到而已，第三财季更是如此。如果大家有時間仔細觀察，就能夠發現其實微軟多年來從本質上講一直在做的一件事就是資本配置，緻力于成為人工智能領域的上司者，未來仍會繼續向前推進。

艾米·胡德：關于規劃周期方面的思考對我們而言的确是很重要的。我們談到了逐漸增加支出，希望能夠持續建設基礎設施以不斷滿足市場需求。你的提問還談到了在抓住市場機會方面可能潛在的投資規模，我認為我們需要思考每一個可以受到影響的業務流程，以及每一個業務流程所代表的機會，這是非常重要的。這樣考慮的話，我認為機會是巨大的，我們的投資其實是為了下一波我們所說的“雲基礎設施”提供動力，這一點非常重要，因為公司在過去十年，雲端轉型的過程中一直處于這個行業的領先地位。我們也有信心将投資轉化為未來的第二次成功，這應該是如何思考資本支出的最佳方式，就像我們過去十年來處理這件事的方式一樣。

關注市場信号，投資築牢技術基礎，實作行業領先地位，然後始終如一地執行，為客戶增加價值。機會就展現在我們能夠為客戶提供的附加價值量上，我們期待持續履行對于客戶的承諾。

傑弗瑞分析師Brent Thill：薩提亞，你如何看待目前的市場需求環境？一方面，第三季度預訂量和Azure雲服務都出現同比加速增長，但另一方面，公司很多的合作夥伴對于未來都有比較多的擔憂和猶豫。大家可能都想了解你對于客戶今年預算健康度狀況的看法。

薩提亞·納德拉：非常不錯的問題，我可以從幾個方面談談。就Azure而言，這是你特别問到的，我們對于該業務的進展非常滿意。從我們的角度來看，微軟基本上一直在增加市場佔有率，事實上，Azure已經成為幾乎所有人在考慮實施人工智能雲項目時的一個停靠點，是以這對我們獲得新客戶有很大的幫助，我也在發言中提到了一些對于Azure客戶而言比較新鮮的情況。

第二，人工智能不是獨立存在的，人工智能項目始于對人工智能模型的調用，也會使用向量資料庫，事實上，Azure搜尋也會被用于ChatGPT問答，這是我們增長最快的服務之一，我們與Azure人工智能進行了結構內建，Cosmos DB（完全托管的NoSQL關系資料庫和向量資料庫）內建，這是資料層面的情況，Dev工具也有不錯的增長。

最後，我想談談資料遷移到Azure的問題，這不僅是一個人工智能的問題，主要涉及還是客戶服務方面的情況，每家公司都有一個優化周期，優化就意味着支出，新項目開始、增長，然後他們會優化，這是一個持續的過程。這些就是在Azure上我們從需求方面看到的三個趨勢。

伯恩斯坦分析師Mark Moerdler：根據我在人工智能領域的考察，一些公司正在将其資訊技術支出轉向投資和了解人工智能，而非為人工智能獲得額外預算，而支出的增加可能進一步推動人工智能更具變革性力量。薩提亞，請問你認為人工智能何時會達到比較成熟水準？投資會來自資訊技術支出的淨增長還是資訊技術支出以外的支出？成熟的主要名額是什麼？艾米，某些與Azure相關的項目被推遲，是否意味着部分項目從Azure核心業務轉移到Azure人工智能雲上來了？

薩提亞·納德拉：關于你的問題，一個比較好觀察點就是軟體工具存在的一些基本問題。大家可以仔細想一下，客戶在過去主要是購買軟體工具，而現在購買的是軟體工具加上微軟Copilot，我們甚至可以這樣了解，客戶将營運支出轉移到實際上的工具支出上，因為他們今天所花費的所有營運支出提供了營運杠杆，我認為這是一個很好的例子，未來會出現在各個領域。客戶服務、銷售、營銷等行業都出現了這種情況，隻要是有營運的地方。

另外一個有趣的需求來源是公司文化的改變，文化上的轉變意味着流程上的變革。我在回答第一個問題時也提到了這一點，普遍來講，公司的内部組織操作都是采用一個流程，簡化該流程，實作流程的自動化，并應用這些解決方案。是以，他們不僅需要技術，還需要努力進行文化的調整，通過技術推動實作營運杠杆，這也是不同公司在績效層面出現差異的地方。我們也在自己身上應用這一點，應用于每一個流程，這不僅僅是關乎技術，還關乎能夠擁有與之配套的方法。我們在軟體開發中看到了這一情況，在客戶服務行業看到了這一情況，甚至在Copilot的水準應用中看到了這一情況，大家每天都能夠發現新的、可以進行優化的工作流程。

我能想到的最接近的類比就是，目前的情況同個人電腦在90年代早期成為标準配置時一樣。人工智能的應用需要時間在各行各業的進一步滲透，而且，相比以往的任何情況，人工智能技術的擴散都要更快，采用步伐更大，比我們過去銷售的任何軟體套件都要快，但這些都需要工作流程和程式的改變。

艾米·胡德：關于你提到的項目從Azure核心服務消費轉向人工智能項目的明顯轉變，相反，如薩提亞所言，我們看到了雲遷移方面業務的增長，資料測試領域的工作也在增加，同時人工智能項目也在啟動。我認為這就是為什麼微軟的增長可能與其他公司不同，當然，從預算支出的角度來看，這是因為公司市場佔有率有所提高，而且我們的确是專注于薩提亞所說的擷取其他領域的預算支出，這些領域可能不屬于傳統的資訊技術，包括例如首席投資官所負責的預算，客戶服務或者營銷部門負責人的預算等。未來我們在考慮業務增長機會時，這些新情況也将非常重要。

瑞銀分析師Karl Keirstead：恭喜公司在亞洲市場取得了如此出色的業績。我想深入了解一下，微軟在亞洲市場實作了7%的增長，主要緣于人工智能服務業務的出色表現，但與之前一個财季6%的增長相比，好像變化不大，請問供應能力方面的問題在多大程度上影響了公司亞洲的增長？跟季節性因素有關嗎？雖然我個人不這麼認為，或者還有哪些其他因素？

艾米·胡德：你說的沒錯，沒有季節性因素的影響。思考這個問題的角度，更多的可能還是有多少産能在發揮作用，特别是在推理服務方面我們有多少産能可供銷售。這也是大家看到的公司資本投資呈現目前這種狀态的原因之一，目前市場的需求确實是略高于我們的供應，可能對第三财季的增速數字産生了影響，并也将對第四财季的數字産生一點影響。

（持續更新中。。。）