"Perang air" yang hidup akan segera dimulai lagi.
Baru-baru ini, menurut informasi di situs web resmi Bursa Efek Hong Kong, China Resources Beverage (Holdings) Co., Ltd. (selanjutnya disebut sebagai "China Resources Beverage"), perusahaan induk dari merek "Cestbon", telah mengajukan aplikasi pencatatan.
Dalam prospektusnya, China Resources Beverage mengutip laporan konsultasi CIC yang menunjukkan bahwa China Resources Beverage saat ini merupakan perusahaan air minum kemasan terbesar kedua di China dan perusahaan air minum terbesar di China. Pada tahun 2023, dalam hal penjualan ritel, CR Beverage menempati peringkat kelima di antara perusahaan minuman ringan siap minum di China.
Sebagai "pencetus" industri air minum kemasan China, merek C'estbon meluncurkan air minum kemasan pertama di China pada tahun 1990, dan secara resmi pergi ke seluruh negeri pada tahun 2007, setelah melampaui Nongfu Spring pada tahun 2015 dalam hal pangsa pasar, tetapi telah ditekan oleh Nongfu Spring sejak saat itu. Pada hari kedua pengumuman resmi listing China Resources Beverage, berita peluncuran air murni Nongfu Spring juga menyebar.
Didirikan 13 tahun lebih awal dan terdaftar terlambat 4 tahun, apakah CR Beverage benar-benar siap untuk berhadapan langsung dengan Nongfu Spring?
Foto/Visual Tiongkok
Hanya bisa mengandalkan Cestbon?
Sebagai yang kedua di pasar air kemasan dan kelima di perusahaan minuman ringan siap minum, seberapa menguntungkan CR Beverage?
Menurut prospektus, dari 2021 hingga 2023, pendapatan operasional China Resources Beverage masing-masing akan menjadi 11,34 miliar yuan, 12,62 miliar yuan, dan 13,51 miliar yuan, dan laba selama periode tersebut masing-masing adalah 860 juta yuan, 990 juta yuan, dan 1,33 miliar yuan.
Hanya saja masih ada celah dengan Nongfu Spring.
Pendapatan Nongfu Spring sebesar 42,667 miliar yuan pada tahun 2023 hampir 5,2 miliar yuan lebih dari total pendapatan China Resources Beverage dalam tiga tahun terakhir, dan laba bersih 12,079 miliar yuan pada tahun 2023 lebih dari 9 kali lipat dari China Resources Beverage.
Dalam hal kekuatan penghasilan, margin laba bersih Nongfu Spring akan mencapai 28,31% pada tahun 2023, hampir tiga kali lipat dari China Resources Beverage 9,85%.
Kesenjangan seperti itu terkait dengan struktur bisnis. Menurut data keuangan, pendapatan produk air minum kemasan China Resources Beverage pada tahun 2023 akan menjadi 12,447 miliar yuan, terhitung 92,1% dari pendapatan, dan pendapatan produk minuman lainnya akan mencapai kurang dari 8%.
Foto/China Resources Prospektus Minuman
"China Resources Beverage lebih seperti perusahaan air kemasan," kata analis industri makanan Zhu Danpeng kepada China News Weekly, menambahkan bahwa meskipun pendapatannya pada tahun 2023 mencapai 13,5 miliar yuan, lebih dari sembilan puluh persen pendapatannya berasal dari merek air murni C'estbon, yang terlalu bergantung padanya. Sektor air kemasan dan minuman Nongfu Spring telah mencapai struktur dengan setengah skala.
Faktanya, selain air murni Cestbon, China Resources Beverage tidak kekurangan produk. Hingga kini, CR Beverage terutama memiliki portofolio produk 13 merek, termasuk "Cestbon", "Zhiben Qingrun", "Honey Water Series", "Holiday Series" dan "Zuowei Tea", dengan total 56 SKU.
Menurut prospektus, pada tahun 2023, China Resources akan menempati peringkat 10 besar di pasar China dalam hal pangsa pasar minuman ringan siap minum inti seperti minuman teh, minuman jus buah dan minuman kopi, peringkat pertama di pasar minuman teh krisan China dan kedua di pasar air rasa.
Pemain terbaik di sektor minuman adalah Zhiben Qingrun, yang menempati urutan pertama di pasar minuman teh krisan China. Namun, terjebak oleh atribut subdivisi trek, penjualan ritel produk teh krisannya akan mencapai 756 juta yuan pada tahun 2023, yang tidak akan melebihi ambang batas 1 miliar yuan, dan tidak dapat disebut produk tunggal besar.
Satu-satunya hal yang bisa disebut "laris" nyata adalah produk akuatik Cestbon.
Pada tahun 2023, 14,6 miliar botol produk akuatik merek Cestbon akan dijual, dan penjualan ritel akan mencapai 39,5 miliar yuan. Pada tahun 2023, pangsa pasar CR Beverage di pasar air minum kemasan dan pasar air minum murni masing-masing akan menjadi 18,4% dan 32,7%.
Meskipun Cestbon adalah tempat pertama di pasar air murni, masih kalah dengan Mata Air Nongfu di bidang air kemasan. Menurut data Nielsen, Cestbon sempat melampaui Nongfu Spring dalam pangsa pasar pada tahun 2015, tetapi disusul pada tahun berikutnya, dan kesenjangan secara bertahap melebar setelah itu.
Menurut laporan media, hampir bersamaan dengan China Resources Beverage menyerahkan prospektusnya, Nongfu Spring, yang telah bersikeras pada "air alami" selama 24 tahun, dapat meluncurkan air murni minum botol hijau, dan banyak karyawan meneruskan peta promosi yang sesuai.
Perubahan lanskap air kemasan dapat berarti bahwa persaingan industri yang lebih ketat akan segera dimulai.
Dalam pandangan Zhu Danpeng, dengan terganggunya Mata Air Nongfu, begitu industri air kemasan berubah drastis lagi, maka akan berdampak besar pada perkembangan China Resources Beverage secara keseluruhan.
"Selain persaingan yang ketat, hambatan produk dalam industri air minum kemasan relatif rendah, dan prospek pertumbuhan berkelanjutan mungkin terbatas. Zhan Junhao, pakar penentuan posisi strategis dan pendiri Fujian Great Aim Brand Positioning Consulting, menganalisis bahwa dalam jangka panjang, pengembangan kurva pertumbuhan kedua juga merupakan prioritas utama bagi China Resources Beverage.
Terlebih lagi, dibandingkan dengan sektor air kemasan, imajinasi pertumbuhan produk minuman lebih besar.
Pendapatan air minum kemasan Nongfu Spring pada tahun 2023 meningkat sebesar 11% tahun-ke-tahun, dan produk minuman teh, minuman fungsional, dan jus buah masing-masing meningkat sebesar 83,3%, 27,7%, dan 22,7% tahun-ke-tahun.
Pada tahun 2023, pendapatan air minum kemasan perseroan akan meningkat sebesar 4,54% year-on-year, dan pendapatan produk minuman akan meningkat sebesar 49,09% year-on-year.
Apakah inovasi merupakan kekurangan?
Faktanya, China Resources Beverage telah lama menyadari masalah struktur produk tunggal. Pada tahun 2010, China Resources Group meluncurkan "Rencana Lima Tahun Kedua Belas", dan "dari produk tunggal ke multi-produk" telah menjadi salah satu tujuan strategis penting dari China Resources Beverage. Pada tahun 2011, China Resources C'estbon mengadakan kerja sama strategis dengan raksasa minuman Jepang Kirin untuk memperkenalkan merek, dan baru pada Februari 2022 Kirin secara resmi menarik sahamnya.
Pada November 2018, Liu Hongji, manajer umum China Resources Beverage saat itu, mengatakan bahwa berjalan dengan dua kaki "air" dan "minuman" akan menjadi fokus terobosan selama periode "Rencana Lima Tahun ke-13" China Resources Beverage.
Hanya saja pertumbuhan CR Beverage sudah efektif, namun itu belum cukup. Dalam tiga tahun terakhir, proporsi produk minuman CR Beverage telah meningkat dari 4,6% dan 5,7% menjadi 7,9%.
Mengapa Anda bekerja keras selama bertahun-tahun, tetapi Anda masih belum dapat benar-benar mencapai "berjalan dengan dua kaki"?
Lu Shengzhen, seorang pakar pemasaran merek, menganalisis kepada China News Weekly bahwa karakteristik kompetitif pasar minuman sangat berbeda dari yang ada di pasar air, dan lebih banyak penekanan ditempatkan pada kekuatan komprehensif dan kemampuan inovasi.
"Dibandingkan dengan perusahaan pesaing seperti Nongfu Spring dan Wahaha, sektor minuman China Resources Beverage secara signifikan lebih rendah dalam hal penentuan posisi merek, manufaktur konsep, dan kemampuan output budaya. Akibatnya, ada kesenjangan besar antara visi 'berkaki dua' dan umpan balik aktual dari pasar. Kata Lu Shengzhen.
Menurut Laporan Peringkat dan Analisis Merek China Brand Power Index SM (C-BPI)® 2023 (ke-13), di antara 8 sub-daftar industri minuman, hanya Cestbon dan Schweppes di bawah China Resources Beverage yang ada dalam daftar, masing-masing menempati peringkat kedua dalam daftar air kemasan dan kesembilan dalam daftar air soda.
Masalahnya adalah China Resources Beverage tidak menghabiskan lebih sedikit uang untuk pemasaran.
Dari 2021 hingga 2023, biaya distribusi dan penjualan CR Beverage masing-masing akan menjadi 3,757 miliar yuan, 3,878 miliar yuan, dan 4,087 miliar yuan, dan rasio biaya penjualan [(biaya penjualan/pendapatan penjualan) × 100%] masing-masing akan menjadi 33,13%, 30,72% dan 30,24%. Sebaliknya, rasio biaya penjualan Nongfu Spring masing-masing adalah 24,4%, 23,5% dan 21,8% pada periode yang sama.
Selain pemasaran skala besar, kekuatan dan wawasan produk mungkin memainkan peran yang lebih penting.
Mengambil sektor teh bebas gula, yang telah sangat populer dalam beberapa tahun terakhir, sebagai contoh, China Resources Beverage baru secara resmi ditata pada tahun 2019 dan meluncurkan sub-mereknya "Teh Zuowei", yang 6 tahun lebih lambat dari Daun Oriental Nongfu Spring.
Sektor air minum kelas atas juga "terlambat". Pada April 2022, CR C'estbon meluncurkan merek air mineral minum alami baru "C'estbon Dew", yang juga merupakan tata letak pertamanya di pasar air kelas atas sejak peluncuran air murni pada tahun 1990.
Zhan Junhao mengatakan kepada China News Weekly bahwa kurangnya produk peledak dan produk khusus yang benar-benar memutus lingkaran adalah alasan utama kurangnya daya saing China Resources Beverage di pasar lini produk minuman. Pada saat yang sama, persaingan di jalur minuman sangat sengit, dan selain pesaing lama seperti Nongfu Spring dan Wahaha, banyak merek baru terus muncul, yang lebih menyadari perubahan tren konsumsi saat ini.
Pada tahun 2015, CR Beverage mengusulkan strategi "fokus ganda": berfokus pada produk dari 18 SKU hingga 7 SKU, dengan fokus pada dua pasar utama Cina Selatan dan Cina Timur, dan pada saat yang sama mengulangi produk dari merek asli dan mengembangkan produk baru.
Lu Shengzhen berkomentar bahwa tujuan awal menyusutnya jumlah SKU dan pasar adalah untuk mengharapkan terobosan terfokus melalui konsentrasi sumber daya strategis, tetapi kerugiannya adalah pada saat itu, China Resources Beverage tidak memiliki keunggulan inti untuk menerobos kesulitan pasar, dan kehilangan kemampuan beberapa produk untuk bekerja sama tanpa dukungan produk peledak.
"Di bawah tren industri yang menekankan inovasi produk dan perubahan cepat dalam permintaan konsumen, merek-merek besar 'bergerak lebih cepat' dan sangat meningkatkan pangsa pasar mereka, dan kontraksi China Resources Beverage pasti akan jatuh ke dalam kepasifan. Lu Shengzhen menambahkan.
Seberapa besar imajinasi daftar?
Pada saat merek di industri yang sama berfokus pada inovasi dan diferensiasi produk, apakah ingin mempertahankan keunggulannya di sektor air kemasan atau untuk mengejar ketinggalan di sektor minuman, CR Beverage perlu terus bekerja keras.
Dampak China Resources Beverage pada pencatatan dan mencari dukungan modal juga dipahami oleh pasar sebagai manifestasi dari mengambil inisiatif untuk menebus kekurangan.
Pada awal Mei 2022, China Resources Beverage dikabarkan akan terdaftar di Hong Kong, mengumpulkan $1 miliar, tetapi China Resources Group tidak berkomentar pada saat itu. Kali ini, China Resources Beverage tidak mengungkapkan jumlah dana yang terkumpul.
Untuk tujuan pencatatan, prospektus menunjukkan bahwa dana yang diperoleh CR Beverage kali ini terutama digunakan untuk meningkatkan daya saing perusahaan, termasuk ekspansi strategis dan optimalisasi kapasitas produksi, memperkuat kemampuan untuk memperluas saluran penjualan dan mengembangkan pelanggan, dan meningkatkan pengembangan kapasitas pemasaran olahraga dan pemasaran media baru, serta meningkatkan investasi R&D.
Namun, dari segi produksi, China Resources Beverage belum mencapai produksi penuh.
Per 31 Desember 2023, CR Beverage telah mengoperasikan total 18,8 juta hektar produk air minum dan minuman kemasan dari pabrik sendiri dan mitra produksi koperasi, tetapi total output tahunan aktual air minum kemasan dan produk minuman pada tahun 2023 hanya 13,5 juta hektar, dan tingkat pemanfaatan kapasitas keseluruhan perusahaan adalah sekitar 72%.
Dalam kasus produksi yang tidak mencukupi, apa perlunya mengumpulkan dana untuk "ekspansi strategis dan optimalisasi kapasitas produksi"?
Untuk masalah seperti perencanaan ekspansi, strategi sektor minuman, skala pembiayaan, dll., China News Weekly mengirim surat wawancara ke China Resources Beverage, dan China Resources Beverage menjawab bahwa perusahaan sekarang dalam masa tenang dan tidak nyaman untuk menjawab, dan informasi yang relevan tunduk pada prospektus perusahaan.
Sebagai "stok kedua air kemasan", ruang imajinasi China Resources Beverage juga menjadi fokus perhatian dari dunia luar setelah mendarat di pasar modal.
Huang Lichong, presiden Huisheng International Capital, menghitung bahwa nilai pasar Nongfu Spring saat ini melebihi 500 miliar dolar Hong Kong, dan rasio harga-pendapatan setinggi 38 kali lipat. Namun, Nongfu Spring memiliki efek skala yang cukup dan juga menarik banyak alokasi dana indeks. Sebaliknya, rasio harga-pendapatan China Resources Beverage harus lebih konservatif, dan rasio harga-pendapatan masalah ini harus di bawah 30 kali agar tidak pecah pada hari yang sama.
Bagaimanapun, Tea Baidao "Minuman Teh Baru" yang baru-baru ini terdaftar memiliki rasio harga terhadap pendapatan sekitar 20,77, tetapi masih ada gangguan pada hari pertama pencatatan, turun 26,86% dari harga penerbitan.
Huang mengatakan kepada China Newsweek bahwa investor berhati-hati tentang perusahaan barang konsumen yang baru terdaftar di tengah meningkatnya persaingan di industri barang konsumsi. Dalam menghadapi lingkungan valuasi pasar saham Hong Kong yang rendah saat ini, investor akan lebih memperhatikan potensi pertumbuhan dan profitabilitas perusahaan.
Dalam hal pertumbuhan, tingkat pertumbuhan majemuk pendapatan dan laba bersih China Resources Beverage dalam tiga tahun terakhir masing-masing adalah 9,2% dan 24,6%, sedangkan Nongfu Spring, yang lebih besar dan lebih menguntungkan, masing-masing adalah 20,19% dan 29,6%.
Kembali ke operasi, Zhu Danpeng percaya bahwa di bawah pengaruh berbagai alasan seperti kategori dan struktur produk tunggal, kemampuan manajemen multi-kategori yang relatif tidak memadai, dan profitabilitas yang rendah, jalan modal China Resources Beverage mungkin menghadapi tantangan tertentu.
Sumber daya
Cestbon PK Nongfu Spring: Didirikan 13 tahun sebelumnya, laba kurang dari 20%, konsumsi masa depan, 2022-04-27
Hasil dan Peringkat C-BPI Indeks Kekuatan Merek China 2023 Rilis Resmi, Chnbrand Brand Insights, 2023-04-18
92% pendapatan China Resources Beverage berasal dari Cestbon, dengan margin keuntungan kurang dari 10% Dividen kejutan pra-IPO sebesar 2,5 miliar ke kantong pemegang saham pengendali, tingkat pemanfaatan kapasitas sebesar 72% masih mengumpulkan dana untuk ekspansi, Sina Securities, 2024-04-26
Penulis: Yu Shengmei
Editor: Yu Yuan