近日，三大美國科技巨頭Meta、微軟與谷歌母公司Alphabet先後釋出了2024年第一季度财報。
根據微軟釋出的2024年第一季度（2024财年第三财季）财報，截至3月31日的第三财季，其營收增長17%至618.58億美元，每股收益2.94美元。同日，谷歌方面的财報顯示，Alphabet在2024年第一季度實作營收805.39億美元，同比增長15%。與此同時，2024年一季度，Meta營收與淨利潤也均取得亮眼成績。期内Meta實作營收364.55億美元，高于分析師預期，同比增長27%；淨利潤為123.69億美元，去年同期為57.09億美元，同比大增117%。
但一個有意思的現象是，三大巨頭在财報公布後的股價表現出現了巨大分化。
在公布第一季度财報的第二天——美東時間4月25日，Meta股價大跌逾10%，市值蒸發超1300億美元。這令投資者陷入恐慌，擔憂Meta又要重新走上其兩年前大力擴張元宇宙業務的燒錢老路。
但同日美股盤後，微軟股價卻因其樂觀業績上漲超過4%。而谷歌更是在迎來自2022年初以來公司營收增長最快的一個季度後，宣布董事會準許啟動每股0.2美元現金分紅，授權回購不超過700億美元股票。受強勁财報刺激，谷歌盤後漲超11%。
對此，一位長期觀察美國市場的機構分析師對21世紀經濟報道記者分析道，背後原因在于這三大科技公司在AI領域的商業化回報節點有着明顯分化。“Meta未來仍會在AI領域進行巨額的資本投入，但目前尚未形成成熟的商業化産品。這導緻華爾街對其未來産生了悲觀預期。”
成也AI，敗也AI
自2023年起，Meta堅定選擇了AI和元宇宙（VR/AR）同時推進的戰略，計劃大量投資于元宇宙業務“現實實驗室”（Reality Labs）。但該業務2024年第一季度的營收為4.4億，低于市場預期4.96億，部門經營持續虧損。早在2023年第四季度的業績會上，公司就提示了該業務在2024年會擴大虧損，虧損在市場預期内，不構成利空因素。在此次業績會中，公司重申預期Reality Labs的營運在2024年的虧損将同比大幅增加。
與此同時，根據Meta年初的規劃，到2024年底公司将擁有35萬個英偉達H100 GPU，算上目前已經擁有的其它2GPU，其總的計算能力相當于60萬片H100。對比來看，1.8萬億參數的GPT-4的訓練需要8192個H100 GPU，60萬片H100可以支援近74個同等大小的大模型訓練，這意味着巨額的資本開支。
業績會上，Meta預計2024年全年的資本支出将在350億美元至400億美元的範圍内，與此前預期的300億美元至370億美元相比有所上調，并遠超市場預期。此次資本開支的提升，依然是為了支援Meta首席執行官紮克伯格在AI方面雄心勃勃的計劃。
這導緻了投資人對Meta未來業績走勢的懷疑。
Cresset Wealth Advisors首席投資官Jack Ablin表示，雖然Meta将在工作中采用人工智能，但目前它似乎并不是人工智能的最大受益者。市場現在看不到人工智能會給使用者帶來什麼好處，雖然該技術最終可能意味着節省一些成本，但這目前還不可見。
而反觀微軟，得益于AI與旗下辦公産品的深度融合，其赢得了華爾街投資者的一緻看好。微軟董事長兼首席執行官薩蒂亞·納德拉（Satya Nadella）表示：“微軟AI助手Copilot和Copilot技術堆棧正在引領AI變革的新時代，推動公司在各行各業的各個角色取得更出色的業務成果。”
微軟預計，公司下一财季營收将達到635億美元至645億美元之間，其中位數640億美元，略高于市場預期的637億美元。
但與此同時，在電話會上，微軟首席财務官艾米・胡德（Amy Hood）坦言，微軟預計其資本支出将以季度為基礎大幅增加，主要是由雲計算和AI基礎設施投資所驅動，公司預計在2025财年的資本支出将高于2024财年。
投資機構Synovus Trust Co.的進階投資組合經理丹·摩根（Dan Morgan）表示：“微軟與生成式AI相關的收入已經成為一個關鍵的股價驅動因素。在AI方面，微軟确實占據了主導地位。”
谷歌方面，在财報後電話會上，谷歌首席執行官皮查伊表示：“我們在第一季度取得的業績在搜尋、YouTube和雲業務方面都展現出強勁表現。公司在Gemini時代的發展很順利，整體勢頭強勁。我們在AI研究和基礎設施方面擁有上司地位，再加上分布全球的産品布局，為下一波AI創新奠定了良好的基礎。”
三大巨頭業績表現均超預期
無論紮克伯格如何“苦口婆心”地向投資人兜售Meta宏大的AI暢想，但從基本業務結構來看，Meta核心營收仍然來自于“生命線”——廣告業務，這一闆塊收入為356.35億美元，同比增長26.8%，占總營收的98%。
Hargreaves Lansdown首席股票分析師Sophie Lund-Yates也指出，剝開Meta所有大膽的人工智能計劃，其業務的核心仍是廣告業務。
使用者資料方面，Meta的家庭每日活躍使用者數（DAP）在今年3月達到32.4億，同比增長7%；廣告展示次數同比增長20%；每個廣告的平均價格同比增長6%，顯示出逐季改善的态勢。
不過，雖然Meta上調了2024年全年的資本支出，但從财務角度看，目前Meta賬面現金及現金等價物近323億美元，2024年第一季度單季度現金流近125.31億美元，足夠支撐公司規劃的資本開支。
谷歌母公司Alphabet方面，市場針對其财報的關注點則集中在谷歌雲業務上。2024年第一季度，被視為谷歌下一個增長引擎的雲業務收入同比增長28.4%至95.7億美元，高于分析師預期的93.7億美元；營運利潤躍升至9億美元，較上年同期的1.9億美元增加了三倍多。
與此同時，Alphabet的核心廣告業務也不負衆望：總營收為616.59億美元，較上年同期的545.48億美元增長13%；其中，谷歌搜尋和其他廣告收入為461.56億美元，較上年同期的403.59億美元增長14%；YouTube廣告收入為80.90億美元，較上年同期的66.93億美元增長21%。
而得益于AI大模型為生産力帶來的變革作用，微軟2024年第一季度在生産力和商業業務領域營收同比增長了12%至196億美元，高于市場預期的195.4億美元。
其中，Office商業産品及雲服務同比增長了13%，Office商業産品營收增長了15%；Office消費者産品及雲服務同比增長4%，微軟365訂閱數已經達到8080萬；商業社交網站LinkedIn營收同比增長10%；商業應用Dynamics産品和雲服務營收同比增長19%。
另外，包括遊戲業務在内的個人計算領域營收同比增長17%至156億美元，高于市場預期的150.7億美元。
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