巨頭零花錢VS國内大模型五虎：百億融資隻是AI入門費？

“豬突猛進”這麼久，三大廠商交了“季考答卷”。

這兩天，Meta、谷歌、微軟陸續釋出了最新财報。三個大廠都表示今年的資本支出将增長：Meta 全年上升至 350 億到 400 億美金、谷歌每個季度将花費約 120 億美金或更多、微軟最近一個季度的資本支出為 140 億美金，預計将“大幅”增加。

但是，投資者對三家的态度卻非常不同：“Meta 跌逾 10%”上了熱搜，而谷歌母公司 Alphabet 與微軟的股價日前在盤後交易中上漲。到底發生了什麼？

小紮：開場白都在說賠錢

一點也不意外，紮克伯格在 Meta 财報電話會議上談到了人工智能。他花了很多時間談論 Llama 3 和最近推出的人工智能助手 Meta AI。然而，随後他便轉向了元宇宙，開始兜售公司的耳機、眼鏡和作業系統。他的開場白幾乎全部都集中在 Meta 賠錢的許多方式上。

Meta 98% 的收入來自數字廣告，但紮克伯格談及該話題還是在展望未來，以及公司如何将目前投資轉化為廣告收入。在讨論 Meta 打造“領先人工智能”的努力時，他表示，“有多種方法可以在這裡建立龐大的業務，包括擴充業務消息傳遞、在人工智能互動中引入廣告或付費内容。”

這不是投資者想聽的。當地時間周三，Meta 股價在盤後交易中暴跌 19%，市值蒸發逾 2,000 億美元。

紮克伯格似乎也已經做好了準備。“我們的股票在産品戰略階段出現了很大的波動，我們正在投資擴充一個新産品，但還沒有貨币化。”

乍看下來，Meta 2024 年第一季度的業績表現不俗：收入同比增長 27% 至 365 億美元；營業利潤幾乎翻倍，攀升 91% 至 138 億美元；利潤率也由去年的 25% 躍升至 38%。Meta 也不乏令分析師們保持樂觀的統計資料：截至 2024 年 3 月 31 日，公司員工已減少 10%、降至 69329 人。

然而，Meta 預計，VR 部門 Reality Lab 不僅第一季度營運虧損高達 38 億美元，而且虧損态勢還将持續。在整個 2024 年内，Meta 的資本支出也将由 300 至 370 億美元增長至 350 億至 400 億美元。

紮克伯格表示，“我們将繼續加快基礎設施投資，以支援我們的人工智能路線圖。” Meta 公司并沒有釋出 2024 年之後的預測，但提到“明年的資本支出将繼續增加，因為我們将積極投資以支援公司雄心勃勃的 AI 研究與産品開發工作。”

對投資者們的第二記重擊來自分析師電話會議。紮克伯格在會上預測，還需要一段多年投資周期，Meta 的 AI 業務才能發展為他所期望的“盈利服務”。

Meta 首席财務官 Susan Li 補充稱，公司需要開發先進的模型并擴充産品，然後才能帶來有意義的收入。“雖然長期潛力巨大，但我們在回報曲線上還處于早期階段。”Li 說。

這顯然也不是分析師們想聽到的，但這也讓市場終于意識到，AI 領域還需要一段時間才能抵償當初砸下的巨額融資。是以，該公司股價在盤後交易中遭受重創。當日收盤價為 493.50 美元，跌幅超過 14%。

科技行業的其他企業也都在 AI 身上砸下了重注，更是争先恐後圍繞此議題展開炒作。例如，微軟已經向 OpenAI 投入數十億美元，并将其技術帶入一系列自家産品，努力讓客戶相信其中的價值。

是以，Meta 對于 AI 技術現狀的實誠态度（總結來講，就是進展順利，但還需要更多資金和時間才能在盈利層面獲得實質性進展）很可能給華爾街乃至更多行業敲響警鐘。

或許有元宇宙的賭注未能如期獲得回報的前車之鑒，此番股價下跌也可能透露出一條明确的信号：在讓 AI 技術踐行回報承諾方面，投資者們不希望等 Meta 太久。

谷歌、微軟笑嘻嘻：漲了漲了

對比非常明顯，Alphabet 與微軟的股價日前在盤後交易中上漲，投資市場明顯對這兩家熱衷 AI 技術的企業那高于預期的季度收益表示滿意：截至收盤，微軟目前股價上漲 4.3%，來到每股 416.25 美元；谷歌母公司股價上漲 11.4%，達到每股 176 美元。

谷歌：首次分紅，成本上漲因為有信心

Alphabet 公布 2024 年第一季度營收為 805 億美元，同比增長 15%。淨利潤達到 237 億美元，增幅為 53%，均攤後每股收益為 1.89 美元。消息公布後，Alphabet 股價一度上漲近 15%。

人們對于 Alphabet 股票的熱情追捧，部分原因是其首次提出了 0.20 美元的季度分紅。該筆分紅将從 2024 年 6 月 17 日起面向 A 類、B 類與 C 類股票支付。這家搜尋巨頭還公布了一項價值 700 億美元的股票回購計劃。微軟本季度同樣以回購及股息的形式向股東返還了 84 億美元。這一行為也被網友調侃“偷師 Meta”，Meta 上季度推出回購分紅後嘗到股價大漲。

Google Cloud 收入達到 96 億美元，同比增長 28%。公司 CFO Ruth Porat 表示，這是受到“AI 貢獻的持續推動”。

但 AI 技術的發展也增加了營運成本，主要展現在相關技術人才與計算基礎設施方面。Alphabet 正在努力管理這些成本。

Porat 解釋稱，“展望未來，我們仍将把重點放在削減成本增速上面，以便為越來越高的技術基礎設施投資水準及相應的折舊與營運投入創造運轉空間。”

她還報告稱，“就資本支出而言，我們報告的第一季度資本支出為 120 億美元，這同樣主要受到技術基礎設施投資的推動，其中占比最大的部分是伺服器，其次是資料中心。最近幾個季度資本支出的大幅同比增長，反映出我們對 AI 技術為整體業務創造更多機會的能力抱有堅定的信心。”

然而，從谷歌到 Alphabet 都在圍繞 AI 開展組織變革，是以谷歌在 AI 方面的實際投入也變得愈發困難。該公司在财報中表示，“此前隸屬于谷歌研究院的谷歌服務部門 AI 模型開發團隊，如今已經被編入谷歌 DeepMind 麾下并直接向 Alphabet 集團高管報告，起始時間預計為 2024 年第二季度。”

微軟：AI 機會取決于多少人願意付費

與此同時，微軟公布 2024 财年第三季度營收為 619 億美元，同比增長 17%。淨利潤為 219 億美元，同比增長 20%，均攤後每股收益為 2.94 美元。微軟各業務部門績效如下：

• 生産力與業務流程：收入 196 億美元，增幅 12%。
• 智能雲：267 億美元，增幅 21%。
• 其他個人計算業務：156 億美元，縮水 17%。

在整體表現強勁的本季度當中，唯一的重大失誤來自其他個人計算部門的裝置銷售層面，該部門收入下降了 17%。而歸功于微軟收購動視暴雪，Xbox 内容與服務收入躍升 62%。

微軟公司執行副總裁兼 CFO Amy Hood 告訴投資者，為了進一步支援雲與基礎設施與模型訓練，預計資本支出将繼續增加。

在微軟的财報電話會議上，摩根士丹利的 Keith Weiss 詢問了關于微軟 AI 投資的更多細節，并指出軟體巨頭的資本支出可能同比增長 50% 以上，來到 500 億美元。更有消息稱其花費在 AI 超級計算機上的資金總額将高達 1000 億美元。

Weiss 随後犀利發問：“很明顯，這樣的投資遠遠高于收入回報。希望您能向我們公布更多資訊，闡述您身為管理者如何量化這些投資背後的潛在機會，畢竟這樣的資本規模實在可觀。”

微軟 CEO Satya Nadella 回應稱，在訓練方面，微軟希望“妥善配置設定訓練這些基礎大模型的必要資金，并在該領域保持領先地位。”

微軟公司 CFO Hood 補充稱，一定要以超越短期的形式看待這些大規模支出的意義，特别是關注 AI 對各類業務流程造成影響的可能性。“這種機會展現在價值提升之上。”換句話說，所謂機會将取決于有多少人願意為 AI 增強服務付費。

結束語

無論前景發展如何，Meta、谷歌和微軟的燒錢程度都令人咋舌。反觀國内，智譜 AI、百川智能、月之暗面、零一萬物和 Minimax 稱為國内“大模型五虎”，一直備受投資方青睐。通過他們的融資情況，我們可以一窺國内創業公司的燒錢情況。

• 智譜 AI，去年共獲得超過 25 億元人民币融資，此前也獲得了數億元的多輪投資；
• 百川智能，去年 4 月完成 5000 萬美元的天使輪融資，到 10 月份完成 3 億美元的 A 輪融資，近日也爆出融資消息；
• 月之暗面，去年初攥着 5000 萬美金入局，去年 6 月完成近 3 億美元的天使輪融資，今年 2 月完成了全新一輪超過 10 億美元的融資；
• 面壁智能，近日宣布完成了新一輪數億元融資，此前已經完成數億元；
• MiniMax，今年 3 月被爆新一輪融資估值将超 25 億美元，此前其也已完成多輪融資，但具體金額不明。

雖然無法得出具體的金額，但跟 Meta、谷歌和微軟一個季度就要 100 億美元相比，國内大模型創業企業資金實力還是追趕不上，國内外大廠之間 PK 資金實力比較合适。但所有企業未來面對的問題卻是相似的：如何在砸了這麼多錢後，拿到收益。

參考連結：

https://www.theregister.com/2024/04/26/alphabet_microsoft_quarterly_results/

https://www.cnbc.com/2024/04/24/meta-loses-200-billion-in-value-zuckerberg-focuses-on-ai-metaverse.html