低空經濟從年後炒到現在，短期内已有降溫迹象，那麼，低空經濟之後下一個題材在哪呢？
4月12日，相關部門釋出《磷石膏綜合利用行動方案》，提出到2026年，磷石膏綜合利用産品更加豐富，利用途徑有效拓寬，綜合利用水準進一步提升，綜合使用率達到65%。該方案為磷化工行業的進步提供了指導和動力。
磷化工的春天這不就來了。
那麼，磷化工目前的市場狀況如何呢？
磷化工産業以磷礦石作為基石，上遊始于磷礦石的開采，中遊涵蓋磷酸和黃磷的生産，下遊則聚焦于各類含磷産品的制造。
磷化工下遊市場主要可分為兩大類，一類是應用于農業中，如以磷酸一铵、磷酸二铵及磷酸氫鈣為代表的磷肥，另一類則是廣泛用于工業、食品、醫藥領域的黃磷及磷酸鹽。
近期，随着下遊磷肥春耕旺季的到來和磷肥出口通道的開啟，磷礦石價格得以在高位保持穩定。
值得一提的是，自3月15日起，磷肥出口已陸續開啟法檢報關流程，預計2024年磷肥出口量将與2023年持平，其中磷酸二铵全年預計出口500萬噸，磷酸一铵預計出口200萬噸。由于一季度出口量有所減少，預計二季度将會有所補足，進而進一步支撐磷礦石的價格。
從産能供給來看，2023年大陸磷礦石有效産能為1.08億噸/年，與2022年持平，由于2024年暫無新增磷礦石産能落地，磷礦石價格将維持高位，後續産能将集中在2025年後投放。
對于磷化工而言，磷礦是其核心競争力之一，自給率越高，往往盈利能力越強。
磷礦石是一種重要的不可再生資源，大陸磷礦石資源稀缺且集中。近些年來磷礦石的過度開采問題被重點關注，為了保護磷這一戰略資源相關部門陸續出台多項環保和限産方案，這樣來看，誰掌握了磷礦石，誰就有了主動權。
目前在國内磷礦石生産商中，貴州磷化、雲天化和興發集團分列前三。
貴州磷化集團磷礦資源儲量達15億噸，高品位磷礦占全國儲量的70%以上；雲天化現擁有采礦權的磷礦石儲量近8億噸，芒部磷礦區初步估算有磷礦石資源量11.45億噸；興發集團現擁有采礦權的磷礦石保有資源儲量為4.29億噸，儲備合計約3億噸。
這麼好的發展前景，目前的市場競争格局又是怎樣的呢？
一、磷肥行業
從磷肥的市場競争格局來看，雲天化和貴州磷化是磷肥領先者，接着是新洋豐、湖北宜化、湖北祥雲等。
其中雲天化化肥産能最大，總産能可達到1000萬噸/年，其中尿素260萬噸、磷肥555萬噸、複合肥185萬噸，而且大部分産品産銷量都呈現上漲趨勢，公司經營穩中向好。從業績中也可以看出，無論是營收還是淨利潤，雲天化是絕對的龍頭。
單看雲天化的業績，2023年受産品價格下降等的影響，公司業績有所下滑，但在春耕等季節性因素下，2024年1季度業績有所好轉，實作營收138.57億，歸母淨利潤14.59億，環比增加78.46%，這也吸引了社保基金加倉50%。
總體來看，雲天化營收高，歸母淨利潤低，僅在2021年同比大漲1238.77%，其它年份漲幅較小，這主要是由于三費高（銷售、管理和财務費用），不過随着公司不斷優化三費呈現下降趨勢，2018年公司總三費為66.78億元，到2023年總三費降到24.92億元。
同時，雲天化負債率也有明顯改善，2019年公司負債率為89.13%，2023年負債率降到58.13%，接近行業中樞水準。
此外，國家鼓勵上市公司更好地回報投資者，雲天化作為國有控股上市企業，近年來盈利保持穩定，分紅意願強，這也反映在股息率上，與同行相比表現優異，具有較高吸引力。
二、黃磷行業
大陸黃磷行業重點關注的企業主要有澄星股份和興發集團。從近年兩家黃磷業務營收來看，總體都呈增長趨勢，但興發集團營收更高。
兩家黃磷業務毛利率在2020年都出現了大幅下滑，ST澄星毛利率跌至10.08%，興發集團毛利率跌至15.86%，而後兩家盈利能力回升，毛利率大幅上漲。
總的來看，興發集團在營收方面優于ST澄星，盈利能力兩家旗鼓相當。
不過這兩年興發集團黃磷業務減少，草苷膦業務提升，草甘膦是全球使用量最大的除草劑品種，目前公司有23萬噸/年草甘膦原藥産能，産能規模居國内第一，2022年草甘膦系列産品營收86.70億元，占公司總營收的28.60%。
二、磷酸鐵行業
由于下遊新能源汽車和儲能需求的持續增長，帶動磷酸鐵材料需求快速增加。
對于磷礦工企業來說，發展磷酸鐵有先天的成本優勢，多家磷礦工企業已經進軍磷酸鐵乃至磷酸鐵锂産業，包括雲天化、興發集團、川恒股份、川發龍蟒、新洋豐、雲圖控股等。
不過，目前國内鐵锂電池産能過剩，特别展現在原材料磷酸鐵與磷酸鐵锂正極材料上，2023年産能近300萬噸，但市場需求大約150萬噸，産能使用率隻有50%左右。
雲天化也意識到了磷酸鐵産能可能對公司帶來潛在風險，是以主動控制未來在建工程以保證公司的穩定經營。
最後總結一下，随着下遊磷肥春耕旺季的到來和磷肥出口通道的開啟，磷礦石供需緊張價格提升，行業景氣度大幅改善。
雲天化作為國内磷化工龍頭企業，具備“磷礦石-磷肥-磷化工”一體化産業鍊，資源和規模優勢顯著，随着磷礦石高位維持，公司業績有望進一步提升。
以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。
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