連續三年下台階！這類産品怎麼辦

中國基金報記者 李樹超

受權益市場震蕩、賺錢效應不佳等因素影響，作為大類資産配置工具的公募FOF，規模連續三年下台階。截至2024年一季度末，該類基金規模為1469億元，相比2021年規模高點萎縮超700億元。

受訪機構和人士表示，将在投資端、産品端、投資需求比對和投資者教育等方面發力，不斷提升投資管理水準和投資者持有體驗。尤其在養老FOF領域，将更加突出養老FOF長期投資定位，做好專業化投資和服務，為公募FOF發展打造良好的市場生态。

公募FOF規模1469億元從高點萎縮33%

Wind資料顯示，截至2024年一季度末，公募FOF最新規模為1469億元，已經連續三年下台階。從2021年的規模高點2202億元，到目前縮水733億元，萎縮幅度達33.3%。

從龍頭産品看，目前全市場百億元體量的FOF已經消失，規模最大的交銀安享穩健養老一年，規模為58.51億元，興證全球優選平衡三個月規模超過40億元。另外，興證全球積極配置三年封閉運作、交銀招享一年持有最新規模都超過30億元。

交銀基金多元資産團隊表示，公募FOF規模持續下滑是多方面原因導緻的：首先，從市場環境看，權益市場的大幅波動和持續震蕩回調導緻投資者風險偏好不斷下行，含權公募FOF的市場參與度較弱；其次，産品方面，公募FOF可投資産範圍相對有限，且該類産品常設有一定持有期；最後，公募FOF作為一種相對較新的投資工具，在國内的發展曆程尚短，市場仍需時間來了解、接受FOF的長期配置價值。興證全球基金也表示，穿透來看，目前國内FOF産品投資主要以A股股票和國内債券為主，近年來市場波動，部分産品出現一定虧損，影響了部分投資者信心以及再投資意願；另一方面，國内FOF産品起步于2017年，在公募市場上相對年輕，仍需時間去幫助投資者了解FOF産品及其長期配置價值。華南某公募基金相關人士也認為，一是從市場環境看，A股曆史上從未經曆過如此漫長的震蕩下行，2024年以來市場雖有回暖，整體市場熱度還在修複中；二是從賺錢效應看，這幾年基金投資者體驗不太好，這樣的負面情緒會展現在基金産品的銷售和規模上；三是FOF通常面臨風格标簽不夠鮮明的特點，論銳度不及股票型基金，論穩健又不及債券型基金，投資風險收益的标簽相對模糊。

從整體業績看，Wind資料顯示，截至4月24日，剔除成立時間不足1年的FOF産品，目前公募FOF成立以來平均年化回報為-2.96%，負收益基金255隻，占比為64%。

多舉措提升FOF産品吸引力

業績告負、規模縮水、新發困難，是公募FOF目前面臨的市場考驗。為提升公募FOF産品吸引力，受訪機構表示，将從投資端、産品端、投資需求比對和投資者教育等方面發力，提升該類産品的競争力。

興證全球基金表示，FOF的發展最重要的是提升核心投研能力；其次是提高産品服務能力，增加和完善創新型産品布局，以滿足不同客戶FOF投資需求；最後，針對FOF産品的普及，還需要在投資者教育陪伴方面加大力度，提升品質。

交銀基金多元資産團隊也表示，首先，從投資端角度，公募FOF投研團隊應專注于産品業績的強化與風控能力的提升。其次，積極推進創新産品設計，開發更具靈活性和吸引力的FOF産品。最後，加強與投資者的溝通和交流，提高投資者對産品特性及長期價值的了解，培育一個更健康、更透明、更具互動性的投資生态。

上述華南公募基金相關人士也認為，一個産品品類是否能發展起來，關鍵因素是産品本身的風險收益特征，是否能與需求比較明确的投資者實作精準比對。

在他看來，A股投資者目前的結構實際上呈現出兩極分化：或者傾向于高波動高收益，要求進攻的銳度，同時也願意承擔相應的風險；或者傾向于絕對收益政策，不願承擔任何本金損失，同時對收益率又有一定的訴求。“從海外市場的經驗來看，FOF可能更加适配那些比較成熟，風險收益特征較為均衡或者居中的投資者。”

養老FOF仍需積累長期投資業績

作為公募FOF的重要組成部分，養老FOF近年來不斷發展。受訪機構表示，未來将明确養老FOF的長期投資定位，積累長期投資業績，通過專業化投資和服務，不斷彰顯公募基金的養老投資優勢。

交銀基金多元資産團隊表示，養老FOF整體上權益倉位相對較高，近年來面臨的挑戰較大。為了在競争中獲得優勢，養老FOF産品需要不斷創新以滿足投資者的多樣化需求，并強化産品業績和服務品質以提升投資者持有體驗，逐漸提升投資者對包括公募養老FOF在内的養老金融産品的認知和接受度。

該機構認為，首先，要明确養老FOF的長期投資定位，為滿足全生命周期的養老需求提供更多定制化産品與服務。其次，不斷提升養老投資的專業性，提供更加專業的養老投資解決方案，并根據市場回報優化産品設計，增強風險收益比。此外，通過多種手段與投資者進行更有效的溝通，了解養老FOF的長期價值和優勢，為投資者提供一站式養老投資體驗。“公募基金還可以與銀行、保險公司等金融機構探索合作模式，共同開發養老金融産品，實作資源共享和互利共赢。”

上述華南公募基金相關人士也認為，養老FOF的發展困境和産品本身的表現相關，也與稅優力度以及其他政策性安排有關。對于公募基金公司來說，一方面需要沿着“風險等級”和“退休時間”兩條線布局完善産品線，另一方面是積累長期業績，隻有周期足夠長且做得足夠好，才能展現出公募養老FOF相對銀行和保險的差異化優勢。

興證全球基金也表示，新“國九條”提出推動養老金等長期資金入市，在養老産品的布局和發展上，公募基金公司需要把養老投資業務提升到一定的戰略高度。

興證全球基金認為，對于居民養老金來說，獲得穩健的收益至關重要，養老業務對基金公司的投資管理能力和風險控制能力都提出了更高的要求。其次，基金行業需要做好長期準備，培育、深耕市場，加強投資者教育，培養老百姓對于養老投資和公募基金特性的正确認知。最後，養老目标基金更需要注重持續營銷，尤其适合定投。

“即使FOF這幾年遇到挑戰，FOF發展仍然具有較大潛力。”興證全球基金相關人士表示，FOF被納入個人養老金投資範圍，同時養老目标基金存續時間長、繳費穩定持續、資金具有長期投資等屬性，對資本市場健康發展意義重大。

編輯：艦長

稽核：許聞